香港资金利率为何持续暴跌？港元汇率背后藏着啥秘密

近期，HIBOR的下跌引起了市场的广泛关注。众多中资和外资银行的策略分析师们，对港元汇率波动的根本原因进行了细致分析。与此同时，这一趋势未来的发展也受到多种因素的制约。市场的发展路径究竟会怎样演变？我们将对这一问题进行逐一详尽的分析。

HIBOR下跌原因

近期，在记者的采访中，多位来自中资和外资银行的策略分析师指出，港元隔夜拆借利率（HIBOR）的下降，主要归因于港元的显著增值。自5月初起，美元整体表现疲软，亚洲货币普遍呈现出上涨态势。尤其是新台币，短短数日内对美元的汇率涨幅几乎达到6%，这一上涨动力亦推动了港元的增值。美元兑港元的即时汇率上升至7.75这一较高兑换区间，这一变化促使香港金融管理局（金管局）采取相应措施，对市场进行干预。金管局通过抛售港元并购买美元，使得银行体系的结余数量大幅提升，接近原来的三倍，进而有效降低了港元短期利率。

自2020年新冠病毒疫情爆发起，美联储实施了降息政策，香港的基础利率亦随之降低；在此背景下，大量避险资本涌入香港市场，港元汇率逼近了强方兑换保证的临界点；为了增强市场流动性，香港金融管理局抛售了港元；这些行动导致HIBOR（香港银行同业拆借利率）承受压力，1个月期HIBOR从约3%降至2021年的约0.06%。

低HIBOR对港股影响

高盛分析称，在港股市场中，银行业以及房地产行业等对利率变动反应敏感的领域占据了较大份额。HIBOR利率的下降有助于显著减少港股市场的融资成本。这一变动对相关企业带来了正面影响，有效减轻了它们的融资压力。与此同时，企业得以掌握更多资金，用于生产和业务扩展。除此之外，此举还可能激发投资者对港股市场的投资兴趣。

市场面临一定的不确定性因素。尽管目前低HIBOR对港股市场产生了一定的正面效应，然而，若未来利率发生变动，港股市场可能会遭受不同的冲击。因此，投资者需要持续关注市场变化。

港元汇率与利差情况

港元汇率的下降导致美港利差扩大至300个基点，这一差距等同于三个月期LIBOR与HIBOR之差。此利差对港元兑美元的弱方兑换保证水平7.85构成了新的考验。这一显著的利差刺激了市场套息交易量的上升，众多投资者纷纷转向此交易模式以追求利润，进而对港元汇率走势产生了显著影响。

在应对这一利差挑战的过程中，香港金融管理局的政策面临双重压力，一方面需确保汇率稳定，另一方面则要对市场流动性实施有效管理，所面临的挑战相当复杂；与此同时，如何协调各利益相关方的需求，已成为亟待解决的关键问题。

香港金管局干预机制

香港金融管理局承担着维护美元兑港元汇率稳定在7.75至7.85区间之责，若港元汇率接近这一区间的边缘，该局将实施必要的干预措施。当港元汇率上涨时，金管局会出售港元；相对地，若港元汇率出现下跌，金管局将购入港元，以避免其过度升值或贬值。该机制在历史进程中已多次证明其关键作用。

在多元化的市场条件下，金管局坚持不懈地实施了一系列果断措施，旨在确保汇率的稳定，从而确保香港金融市场的稳定运作。然而，这种干预行为也可能引发一系列连锁效应，包括银行体系结余的变动以及利率的波动等现象。

套息收益情况

近三个月，香港银行间的拆借利率（HIBOR）呈现下降态势，导致美元兑港元即期及远期交易的套息收益有所增加；尤其是持有美元兑港元远期合约的投资者，其年化套息收益已达到历史最高点；与此同时，1个月期限的短期外汇远期套息回报明显超过12个月期限的，年化收益甚至超过了4%；如此丰厚的套息回报吸引了众多投资者积极参与套息交易。

该现象导致市场资金流动方向发生改变，吸引了大量资金涌入相关交易领域，从而对市场资金的分配和流动性产生了显著影响，此外，这种影响还对市场其他领域的表现产生了进一步的连锁反应。

HIBOR未来走势

高盛的分析指出，HIBOR的未来走向将明显受到美元与港元现汇汇率变动趋势的强烈制约。当汇率降至7.85这一较低水平，香港金融管理局或许会采取措施，通过减少流动性来提高利率；相反，如果美元持续走软，或者资金流入量有所增长——例如南向通净买入量的增加——现汇汇率或许将保持在区间中部或略强区间，从而为持续的正套息差收益提供支持。

业界广泛预测，尽管预计未来HIBOR有可能出现“均值回归”的走势，从而推动利率适度攀升，然而，鉴于美联储今年可能降低利率，并且港股市场热度持续高涨，南向资金供应依然充足，因此预计HIBOR将保持在近年来的较低区间。

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